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TIEMPO DE DESAFIOS CON JORGE RUSELER, ANALISIS NOTA A DANTE SICA. TESTIMONIOS DE RODOLFO SANTANGELO EN QUE HACEMOS CON LOS PESOS.

Tras haber cerrado una de las semanas m\\xe1s complejas de su gesti\\xf3n, el martes llegar\\xe1 para el ministro de Econom\\xeda, Mart\\xedn Guzm\\xe1n, la hora de la verdad. O, al menos, un anticipo. El derrape de los bonos en d\\xf3lares que emiti\\xf3 en el marco de la reestructuraci\\xf3n llev\\xf3 el nivel de riesgo pa\\xeds al nivel previo a esa operaci\\xf3n de m\\xe1s de 2.100 puntos b\\xe1sicos. Y aunque no existen fuertes vencimientos de esa deuda hasta 2024, esos t\\xedtulos cotizan ahora como si la Argentina hubiera dejado de pagarlos. En otras palabras, como si la Argentina ya estuviera otra vez en camino a la cesaci\\xf3n de pagos, porque pos canje de 2020, con el ingreso al mercado de los nuevos t\\xedtulos, JP Morgan baj\\xf3 el EMBI Argentina en poco m\\xe1s de 1.000 pb, y por tanto los 2.400 pb que toc\\xf3 el viernes equivalen a unos 3.500 pb de entonces.

La deuda en pesos, en tanto, tampoco tuvo un desempe\\xf1o mucho mejor: a pesar de la intervenci\\xf3n oficial para sostener los precios, tambi\\xe9n los bonos locales se mantuvieron a la baja y todas las dudas se concentran ahora en la nueva licitaci\\xf3n del martes con la que Finanzas buscar\\xe1 los fondos para cubrir vencimientos por unos $235.000 millones. Hasta la semana pasada, la cifra era de m\\xe1s del doble pero la operaci\\xf3n de canje destinada a que el Banco Central y otros organismos p\\xfablicos pudieran descargar los que hab\\xeda comprado para morigerar la ca\\xedda de precios, descomprimi\\xf3 en parte la presi\\xf3n vendedora.

Finanzas buscar\\xe1 los fondos para cubrir vencimientos por unos $235.000 millones. Hasta la semana pasada, la cifra era de m\\xe1s del doble

Sin embargo, se mantiene la tensi\\xf3n. Ocurre que ahora ser\\xe1 el turno de los privados de decidir cu\\xe1nto est\\xe1n dispuestos a prestarle a Guzm\\xe1n. Y si esa cifra ser\\xe1 suficiente para afrontar las necesidades sin recurrir, otra vez, a la maquinita del BCRA.

El panorama es complejo: previsiblemente, los inversores institucionales \\u201cregulados\\u201d como los bancos y compa\\xf1\\xedas de seguros digan presente, pero la gran inc\\xf3gnita es qu\\xe9 har\\xe1n los clientes de los fondos comunes de inversi\\xf3n que atra\\xeddos por los rendimientos invirtieron el capital de trabajo y optaron, en las \\xfaltimas semanas, por rescatar ese capital.

Uno de los banqueros que se reuni\\xf3 durante la semana con Guzm\\xe1n fue taxativo: \\u201cEsos no vuelven m\\xe1s. En el mercado de bonos en pesos est\\xe1bamos comprados los de siempre, bancos, aseguradoras, y un nuevo perfil de inversor que se asusta mucho m\\xe1s r\\xe1pido porque su negocio es otro. Es el tesorero o gerente financiero de una empresa mediana o grande, de alimentos o bulones, que puede estar dispuesto a no sacarle ganancia a su liquidez pero nunca a perder plata. Ese cliente Guzm\\xe1n lo perdi\\xf3 y no est\\xe1 claro qui\\xe9n lo va a reemplazar sino es el Banco Central\\u201d.