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A poco de que se cumpla el segundo trimestre de vida del acuerdo entre la Argentina y el FMI, las tres principales metas fijadas en ese entendimiento encuentran serias dificultades. Gasto muy por encima de lo esperado, tanto desde el lado de los subsidios energ\\xe9ticos como del gasto social, malos resultados en la colocaci\\xf3n de deuda que pueden forzar m\\xe1s emisi\\xf3n monetaria y una cosecha de d\\xf3lares magra que no impulsa las reservas del Banco Central hacen que todas las variables principales lleguen muy ajustadas a la revisi\\xf3n de junio. Las \\u201crecalibraciones\\u201d al acuerdo que el propio organismo internacional adelant\\xf3 podr\\xedan estar a la vuelta de la esquina.

El acuerdo con el Fondo alcanzado este mismo a\\xf1o se destac\\xf3 por ser una versi\\xf3n \\u201clight\\u201d de programas habituales del organismo. Con un Gobierno poco propenso a recetas tradicionales y con dificultades pol\\xedticas para instrumentar incluso las reformas menos ambiciosas, el FMI acept\\xf3 una versi\\xf3n moderada de sus programas.

Pero el acuerdo naci\\xf3 viejo. El sacud\\xf3n que signific\\xf3 para la econom\\xeda global la invasi\\xf3n de Rusia a Ucrania y el contexto financiero global enrarecido por el r\\xe9cord de inflaci\\xf3n en los pa\\xedses centrales hizo que el mismo d\\xeda del anuncio el organismo conducido por Kristalina Georgieva sostuviera que ser\\xeda necesario \\u201crecalibrar\\u201d las variables.

Reservas

Una de las metas incluidas en el acuerdo es la de acumulaci\\xf3n de reservas del Banco Central, y aparece como complicada. Para el segundo trimestre de a\\xf1o, la hoja de ruta del acuerdo marcaba que la entidad conducida por Miguel Pesce deber\\xeda contar con USD 6.425 millones de reservas netas. Pero a d\\xedas del fin de mayo, se mantienen entre USD 3.400 millones y USD 3.700 millones, seg\\xfan distintos an\\xe1lisis.

Para alcanzar la meta de junio, entonces, el BCRA deber\\xeda comprar unos USD 3.000 millones en el mes. Los precios internacionales de las materias primas juegan a favor, por la revalorizaci\\xf3n de la cosecha, y tambi\\xe9n la estacionalidad: esta es la parte del a\\xf1o en que m\\xe1s divisas liquida el agro.

Pero a\\xfan as\\xed, los resultados que deber\\xeda obtener la autoridad monetaria parecen poco menos que \\xe9picos. Para dar algunas referencias, en mayo el BCRA logr\\xf3 comprar unos USD 1.000 millones, apenas un tercio de lo que le falta. Y si se compara con meses de junio de a\\xf1os anteriores, la cosa parece a\\xfan m\\xe1s complicada. El promedio es de USD 685 millones para ese mes del a\\xf1o y, en junio del a\\xf1o pasado, el BCRA hab\\xeda logrado alzarse con un muy buen n\\xfamero de USD 730 millones. Para alcanzar el objetivo, Pesce deber\\xeda tener un junio hist\\xf3rico.