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OPINIONES DE HECTOR TORRES, RICARDO LOPEZ MURPHY, WILLY KOHAN, FACUNDO MANES

Cuando faltan ya menos de tres semanas para las PASO, el Banco Central sali\\xf3 a marcar la cancha en materia cambiaria. En su informe de Pol\\xedtica Monetaria busc\\xf3 alejar fantasmas relacionados con la presi\\xf3n dolarizadora t\\xedpica de la previa electoral. \\u201cEn los \\xfaltimos nueve meses, hemos recompuesto nuestros stocks y perfeccionado la regulaci\\xf3n cambiaria, incrementando el poder de fuego para preservar la estabilidad cambiaria\\u201d.

En ese sentido, la entidad que preside Miguel Pesce se\\xf1al\\xf3 que cuenta con \\u201cuna posici\\xf3n robusta\\u201d para enfrentar eventuales episodios de mayor volatilidad financiera. Adem\\xe1s, remarc\\xf3 que estos episodios coinciden \\u201ct\\xedpicamente con per\\xedodos electorales\\u201d.

El estudio enfatiz\\xf3 que luego de marcar un m\\xednimo de USD 38.600 millones en diciembre pasado, el BCRA acumul\\xf3 reservas por un monto de USD 3.400 millones. Claro que a esa cifra ahora se le agregaron otros USD 4.300 millones que acaba de distribuir el FMI como parte del proceso de ampliaci\\xf3n de capital. Esto llev\\xf3 a las reservas internacionales a USD 46.300 millones. S\\xf3lo una parte es efectivamente utilizable por la instituci\\xf3n para intervenir en el mercado cambiario, aunque esto es un aspecto que ni siquiera se menciona. Tampoco se hace referencia a que la mayor parte del desembolso del Fondo se utilizar\\xe1 para cancelar deuda con el propio organismo

El Banco Central dej\\xf3 en claro que tiene muchos instrumentos para evitar cualquier sorpresa cambiaria. El uso de reservas es uno, pero tambi\\xe9n las regulaciones que contienen la demanda y la posibilidad de intervenir en el mercado de futuros \\u201cpara evitar distorsiones\\u201d
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Si bien el Informe de Pol\\xedtica Monetaria alude al segundo trimestre, en realidad el Banco Central procura enviar un mensaje para lo que se viene: un per\\xedodo de alta volatilidad y presiones cambiarias en medio del proceso electoral. El mensaje pasa por dos ejes: est\\xe1n las reservas para calmar cualquier presi\\xf3n devaluatoria y, al mismo tiempo, funcionan de manera satisfactoria las nuevas regulaciones que procuran limitar el acceso de inversores al mercado cambiario. El peligro es que ante las trabas para operar en el \\u201cd\\xf3lar MEP\\u201d y el \\u201ccontado con liquidaci\\xf3n\\u201d sigan en aumento las distintas brechas cambiarias, que seg\\xfan la comparaci\\xf3n se ubican entre el 70% y el 80% respecto al tipo de cambio oficial.

Adem\\xe1s, el informe del BCRA enfatiz\\xf3 que cuenta con un \\u201camplio margen\\u201d para intervenir en el mercado de futuros de d\\xf3lar. \\u201cEsto posibilita contener cualquier distorsi\\xf3n que pudiera generarse en las expectativas de depreciaci\\xf3n y tasas de inter\\xe9s que surgen de esos contratos\\u201d.

-Con un d\\xe9ficit fiscal m\\xe1s acotado y financiado en una mayor proporci\\xf3n por el mercado, la expansi\\xf3n monetaria primaria vinculada al sector p\\xfablico en los primeros siete meses del a\\xf1o se ubic\\xf3 en niveles similares a los de a\\xf1os previos, excluido el 2020.

-El BCRA continuar\\xe1 con su pol\\xedtica de administraci\\xf3n del tipo de cambio, propiciando que la din\\xe1mica cambiaria siga contribuyendo a consolidar la baja en la inflaci\\xf3n.

-La pol\\xedtica monetaria seguir\\xe1 enfocada en absorber los esfuerzos antic\\xedclicos de manera de preservar los equilibrios monetario y financiero, asegurando las condiciones necesarias para que el proceso gradual de reducci\\xf3n de la tasa de inflaci\\xf3n contin\\xfae