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OPINIONES DE CARLOS PAGNI, FERNAN QUIROS, NICOLAS WI\\xd1AZKI

Alberto Fern\\xe1ndez no dud\\xf3 en 2020 en determinar una estricta cuarentena, que altern\\xf3 per\\xedodos de mayor dureza y flexibilidad por 250 d\\xedas. Pero ahora tiene enormes dudas de ir a una medida parecida, b\\xe1sicamente por los enormes costos que traer\\xeda desde el punto de vista social y econ\\xf3mico. El mayor peligro de corto plazo es que la necesidad de emitir pesos para socorrer a los nuevos sectores en crisis tenga un fuerte impacto en el d\\xf3lar y, por lo tanto, en una mayor presi\\xf3n inflacionaria.

Cierres de actividad focalizados y puntuales permitir\\xedan un manejo mucho m\\xe1s digerible desde el punto de vista de las finanzas p\\xfablicas. La medida principal discutida por el equipo econ\\xf3mico es reforzar los Repro II, es decir los planes para pagar parte de los salarios a empresas privadas en crisis. El ministro de Trabajo, Claudio Moroni, ya adelant\\xf3 que para los sectores considerados \\u201ccr\\xedticos\\u201d el pago mensual por empleado pasar\\xeda de $12.000 a $18.000. En febrero fueron $4.000 millones destinados all\\xed y obviamente la cifra crecer\\xe1 luego de los l\\xedmites anunciados para la actividad nocturna. Pero obviamente nada muy significativo desde el punto de vista del d\\xe9ficit fiscal.

Una nueva cuarentena, a\\xfan cuando no tenga una duraci\\xf3n tan extensa, tendr\\xeda efectos muy fuertes sobre el rojo de las cuentas p\\xfablicas y, por ende, obligar\\xeda a una gran emisi\\xf3n de pesos adicionales.

Las preocupaciones del equipo econ\\xf3mico son m\\xfaltiples. Por un est\\xe1 el efecto que generar\\xeda en el empleo y en los niveles de pobreza un nuevo \\u201cparate\\u201d de f\\xe1bricas y comercios. Pero por otra parte por el \\u201ctsunami\\u201d de pesos que se producir\\xeda en caso de un nuevo cierre total tendr\\xeda efectos indeseados sobre el d\\xf3lar. As\\xed, se podr\\xeda adelantar la turbulencia cambiaria que el propio gobierno espera para la previa electoral. Incluso el propio titular del Banco Central, Miguel Pesce, reconoci\\xf3 que espera nuevas pulseadas cambiarias vinculadas con las t\\xedpicas coberturas pre electorales.

En este contexto, la actual \\u201cpaz cambiaria\\u201d es endeble. Lo saben los economistas, pero tambi\\xe9n lo tiene claro el gobierno. El control de la brecha cambiaria en torno al 60% es posible por la intervenci\\xf3n del Banco Central, que al final del \\u201crulo cambiario\\u201d termina desprendi\\xe9ndose de reservas. Esos d\\xf3lares se utilizan para recomprar los bonos que vendi\\xf3 inicialmente para evitar que se dispare el d\\xf3lar financiero.

Esto significa que ni el d\\xf3lar oficial ni el financiero son de equilibrio. El tipo de cambio a $ 90 est\\xe1 menos atrasado que en otras \\xe9pocas. Sin embargo, el f\\xe9rreo cepo cambiario revela que hay muchos m\\xe1s compradores que vendedores a ese precio. Y con el d\\xf3lar financiero a $ 140 sucede algo parecido: las intervenciones del Central muestran que la brecha al 60% se mantiene en forma artificial. Sin presencia oficial, posiblemente el tipo de cambio que surge del mercado burs\\xe1til ser\\xeda mucho m\\xe1s alto.

El economista de la consultora EcoGo y de la Universidad Di Tella, Federico Furiase, describi\\xf3 el mercado de pesos como \\u201cuna pileta repleta, que puede rebalsar con cualquier gota que le agregues\\u201d. Adem\\xe1s, las mediciones de los agregados financieros arrojan que viene cayendo aceleradamente la demanda de pesos. Cualquier oferta adicional de dinero corre peligro de provocar m\\xe1s presi\\xf3n sobre el d\\xf3lar y la inflaci\\xf3n, que todav\\xeda se mantiene en niveles cercanos al 4% mensual.