PROYECCIONES 2021 EP 245 Como funciona la estrategia de invertir en bonos en pesos para obtener rentabilidad de hasta 10% en dolares
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OPINIONES DE VAN DER KOY, CONRADO ESTOL, CLAUDIO ZUCHOVICKI.
\\nEn los \\xfaltimos meses se produjo una situaci\\xf3n inusual en una Argentina inflacionaria y con alto d\\xe9ficit: el d\\xf3lar -en sus cotizaciones por fuera del \\u201ccepo\\u201d- baj\\xf3 de precio. Y esta tendencia, que se acentu\\xf3 en las \\xfaltimas semanas, volvi\\xf3 a poner la atenci\\xf3n inversora en las colocaciones en pesos.
\\nLos bonos y los plazos fijos en moneda dom\\xe9stica brindan rendimientos que le dan pelea a la inflaci\\xf3n, pero que medidos en d\\xf3lares, al reconvertir los pesos en moneda \\u201cdura\\u201d a trav\\xe9s del MEP o el \\u201ccontado con liqui\\u201d, brindan una ganancia en d\\xf3lares apreciable en un mundo de \\u201ctasa cero\\u201d.
\\nEl d\\xf3lar estuvo planchado por varios meses, con rendimientos en pesos interesantes (Nicol\\xe1s Chiesa)\\n
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Adem\\xe1s hay indicios de un d\\xf3lar quieto en el corto plazo, por ingresos r\\xe9cord de liquidaciones del agro, un f\\xe9rreo control oficial en el mercado -con intervenci\\xf3n en la plaza oficial, pero tambi\\xe9n en la de bonos en d\\xf3lares- y la voluntad del Gobierno de evitar una devaluaci\\xf3n brusca antes de las elecciones legislativas.
\\nLos bonos en pesos permanecieron ajenos de los ruidos pol\\xedticos y econ\\xf3micos, protegidos por el cepo cambiario, el freno en el ritmo de depreciaci\\xf3n del tipo de cambio oficial y el control logrado el Gobierno sobre la brecha cambiaria, para fijarla debajo del 60 por ciento. Sin embargo, la inestabilidad del escenario macro se hace sentir en los tramos medios y largos de las distintas curvas de pesos, que devolvieron recientemente parte de las ganancias iniciales del \\u201ccarry trade\\u201d alentado por el atraso cambiario promovido por el Gobierno.
\\nHay una amplia variedad de estas emisiones. Por ejemplo, est\\xe1n aquellos bonos cuya tasa de inter\\xe9s que se paga en cada cup\\xf3n es distinta y en funci\\xf3n a una tasa de inter\\xe9s de referencia, como puede ser la Badlar (que rige para plazos fijos de m\\xe1s de un mill\\xf3n de pesos). Entre los t\\xedtulos con tasa variable, los Bonar 2021 (TB21) y 2022 (AA22) ofrecen hoy una tasa interna de retorno del 44% y 48% anual, respectivamente. Tambi\\xe9n hay emisiones provinciales como los CABA 2022, 2024 y 2028 (con rendimientos entre 48% y 53%) y los PBA 2022 y 2025 (entre 38% y 46% anual).
\\nEn este sentido, hay que tener en cuenta la inflaci\\xf3n prevista para los pr\\xf3ximos doce meses, que seg\\xfan los analistas podr\\xeda acelerarse. Seg\\xfan el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, la inflaci\\xf3n de los pr\\xf3ximos doce meses acumular\\xeda un 45%, por encima del 36,1% de 2020.
\\nEl carry trade es atractivo, pero hay que ser prudente y estar listo para revertir r\\xe1pidamente la posici\\xf3n si el d\\xf3lar amenaza con dispararse\\n
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Tambi\\xe9n hay bonos a tasa fija, como los bonos del Tesoro BOTE 2021(TO21), 2023 (TO23) y 2026 (TO26), con tasas internas de retorno del 45% al 51% anual.
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