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OPINIONES DE FEDERICO PINEDO, DIEGO GUELAR Y DOMINGO CAVALLO, FAUSTO SPOTORNO

El n\\xfamero de la inflaci\\xf3n fue previsiblemente alto y el Gobierno sali\\xf3 al cruce con una serie de medidas con rasgos restrictivos. \\xbfQu\\xe9 opini\\xf3n tiene al respecto?

-Fue la sorpresa m\\xe1s esperada de todas. Lo pongo en n\\xfameros. La gran emisi\\xf3n monetaria fue en marzo y abril del a\\xf1o pasado, cuando empez\\xf3 la pandemia. Dec\\xedan entonces: "Se emiti\\xf3 y baj\\xf3 la inflaci\\xf3n". Recuerdo que nosotros advert\\xedamos que las medidas monetarias tienen un rezago de 12 meses. Lo vengo diciendo desde hace muchos a\\xf1os. Lo que me gust\\xf3 esta vez es que la medici\\xf3n dio clavada en 12 meses. Un a\\xf1o despu\\xe9s est\\xe1 el pico de inflaci\\xf3n. Totalmente dentro de los par\\xe1metros normales de la econom\\xeda argentina. Algunos se sorprendieron ahora de que no estamos emitiendo nada y tenemos inflaci\\xf3n. Pero por otro lado, si miramos el REM, todas las consultoras est\\xe1n esperando esta inflaci\\xf3n. Aguardaban una aceleraci\\xf3n inflacionario en septiembre y se dio en octubre. Nosotros estamos en la misma l\\xednea.

-Esto por el lado de los n\\xfameros, \\xbfpero qu\\xe9 ocurre con el paquete de medidas?

-Uno ac\\xe1 confirma que lo que est\\xe1 impactando sobre la inflaci\\xf3n es la emisi\\xf3n monetaria. Es cierto que el Gobierno hace un par de meses que viene controlando la emisi\\xf3n, pero no est\\xe1 teniendo efectos sobre la inflaci\\xf3n. \\xbfPor qu\\xe9? Porque eso se va a ver m\\xe1s adelante, tal vez. \\xbfEntonces qu\\xe9 le queda? Empezar a poner restricciones. Pero esto genera un costo muy serio en materia de actividad econ\\xf3mica. Cuando se ponen precios m\\xe1ximos, el \\xe9xito es el desabastecimiento.

Por qu\\xe9 la actividad econ\\xf3mica, que cay\\xf3 1% en febrero, no refleja el fuerte crecimiento de la importaci\\xf3n de insumos?

-El Gobierno est\\xe1 en esta pelea: quiero frenar la inflaci\\xf3n y se me cae la actividad, y si quiero apuntalar la actividad se me dispara la inflaci\\xf3n. El Gobierno quiere controlar la inflaci\\xf3n, tener d\\xf3lares, entonces traba las importaciones para generar un super\\xe1vit comercial para poder intervenir en el mercado de divisas. Hago eso y empiezan a faltar insumos. En marzo subieron las importaciones porque hab\\xeda que comprar lo que faltaba, se importaron muchos bienes intermedios. No solamente importan lo que no compraron en los meses anteriores sino que, por si acaso, piden m\\xe1s.

-\\xbfSon importaciones para cubrirse, para generar stock y no para ponerse a producir?

-Exactamente. Lo que se import\\xf3 en marzo de bienes intermedios fue una locura. Si uno dice, u$s 2.200 palos de bienes intermedios, hubiera sido una importaci\\xf3n muy fuerte en los meses prepandemia del 2018. Ya est\\xe1bamos bastante atrasados. Es una mezcla entre recompongo insumos que no hab\\xeda importado y, por si acaso, me cubro e importo m\\xe1s.

INCERTIDUMBRE

-\\xbfQu\\xe9 expectativas tienen los empresarios?

-Las expectativas son malas. No son tan malas como en el peor momento de la pandemia, por ahora, pero son malas. El \\xedndice de Expectativas Industriales anticip\\xf3 perfectamente que se iba a estancar la actividad econ\\xf3mica tal como est\\xe1 pasando. La recuperaci\\xf3n econ\\xf3mica ya fue, termin\\xf3 en enero. Hasta ah\\xed lleg\\xf3 el rebote. A partir de ah\\xed se empieza a ver un estancamiento. Lo que muchos esperaban es que el rebote fuera interrumpido por las nuevas restricciones debido al coronavirus, no que se corte solo. Nosotros lo vimos venir. Por m\\xe1s que digan ahora se termina esto y salimos con todo, el negocio que estaba en la esquina cerr\\xf3. Y el de al lado tambi\\xe9n. Eso no se reactiva as\\xed nom\\xe1s.

-\\xbfCu\\xe1nto proyectan que ser\\xe1 el crecimiento de la actividad econ\\xf3mica este a\\xf1o?

-Proyectamos entre 6,5 y 7%, pero ojo que el arrastre estad\\xedstico es 8%. Si la actividad econ\\xf3mica se quedara planchada ser\\xeda eso, pero el envi\\xf3n lleg\\xf3 hasta enero. Con lo que sabemos hasta ahora, pero si las restricciones son m\\xe1s duras, puede haber otras cifras.