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OPINION DE MARCOS BUSCAGLIA, DIANA MONDINO Y JORGE RUSELER CON CARLOS CLERICI

El Ministerio de Econom\\xeda acaba de concretar un nuevo canje de bonos de la deuda argentina, rescatando bonos emitidos en pesos que venc\\xedan en el pr\\xf3ximo trimestre y entregando a cambio bonos en d\\xf3lares de largo plazo por un valor nominal de 750 millones de d\\xf3lares.

Esta operaci\\xf3n, sumada a otra por el mismo monto, realizada el mes pasado, fue \\u201cideada\\u201d para que los tenedores de grandes fondos extranjeros que ten\\xedan, aproximadamente, bonos en pesos por el equivalente de 9.000 millones de d\\xf3lares, pudieran quedarse con 1.500 millones de bonos en d\\xf3lares, sin tener que hacer operaciones directamente en el mercado.

El resultado de este canje, le otorga a los que han recibido estos bonos en d\\xf3lares, un activo en d\\xf3lares que rinde, en promedio, 16% anual. Y digo \\u201crinde\\u201d, porque el Estado argentino, va a pagar la tasa \\u201cescrita\\u201d en el bono (en realidad son dos tipos de bonos con diferente vencimiento) pero como entrega estos bonos a valores de canje muy por debajo de su valor nominal, ese 16% se compone con la tasa escrita en el bono y con la ganancia de capital que significar\\xeda comprar un bono al 40% de su valor y cobrarlo al vencimiento de cada momento al 100%. Dicho de otra manera, el gobierno reconoci\\xf3 en el canje, el precio de liquidaci\\xf3n al que los inversores est\\xe1n dispuestos a comprar bonos argentinos denominados en d\\xf3lares.

Todo este rulo es para evitar que suba m\\xe1s el precio del d\\xf3lar libre
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\\xbfPara qu\\xe9 se hace esta operaci\\xf3n? Como mencionara, esto les permite a grandes fondos del exterior que se hab\\xedan quedado, \\u201cencepados\\u201d con instrumentos en pesos, hacerse de instrumentos en d\\xf3lares para \\u201crajarse\\u201d, sin tener que recurrir al mercado del CCL, en d\\xf3nde para poder sacar d\\xf3lares de la Argentina, alguien le vende un bono en pesos a otro, y compra con el producido, un bono en d\\xf3lares, que luego vende en New York. Es decir, una operaci\\xf3n similar a la que se hizo el martes, pero entre privados. Dado el tama\\xf1o de ese mercado, el gobierno considera que dejar que esta operaci\\xf3n se realice entre privados, tira para arriba la cotizaci\\xf3n del d\\xf3lar CCL (mal llamado Contado con Liquidaci\\xf3n, en realidad d\\xf3lar impl\\xedcito en la cotizaci\\xf3n de los bonos) porque baja el precio del bono en pesos, por exceso de oferta y sube el precio del bono en d\\xf3lares por exceso de demanda, y como el precio de ese d\\xf3lar es la divisi\\xf3n entre los precios de esos bonos, el resultado va para arriba. En s\\xedntesis, todo este rulo es para evitar que suba m\\xe1s el precio del d\\xf3lar libre.

Cu\\xe1nto de ese 16% le corresponde a una mala gesti\\xf3n de la salida del default (se patearon vencimientos para adelante, pero sin quita de capital, haciendo poco sustentable la deuda en el mediano plazo). Cu\\xe1nto le corresponde a la mala gesti\\xf3n econ\\xf3mica de este a\\xf1o, reconociendo que el COVID tuvo mucha influencia. Cu\\xe1nto al fracaso de la pol\\xedtica argentina de las \\xfaltimas d\\xe9cadas, que nos ha convertido en deficitarios fiscales primero, y en defaulteadores seriales despu\\xe9s. Y cu\\xe1nto a la conducci\\xf3n \\u201cepistolar\\u201d y contradictoria de la coalici\\xf3n gobernante.

Cada uno le pondr\\xe1 la ponderaci\\xf3n que considere a cada rubro, pero lo cierto es que, haciendo un lamentable juego de palabras: bonos rindiendo al 16%, explicitan la rendici\\xf3n de la pol\\xedtica argentina a construir un pa\\xeds moderno, con inversi\\xf3n, empleo privado, competitividad, alto crecimiento y baja pobreza.